Giordano Salvatori, fondateur de STA · 04/11/2026 · 5 minutes de lecture
Un contrat perpétuel, aussi appelé future perpétuel ou perp, est un dérivé sur le prix d'une cryptomonnaie, par exemple le bitcoin. Vous n'achetez pas la crypto : vous ouvrez une position qui gagne ou perd selon l'évolution de son prix. Le mot qui le distingue est « perpétuel » : contrairement à un future traditionnel, il n'a pas de date d'échéance, donc vous pouvez le garder ouvert une heure ou un mois, tant que la marge tient et tant que vous décidez de ne pas le fermer.
Ils sont nés sur les plateformes crypto, qui fonctionnent vingt-quatre heures sur vingt-quatre, et sont aujourd'hui l'instrument le plus échangé parmi les dérivés sur cryptomonnaies. Plus un instrument est populaire, plus il vaut la peine de le comprendre avant d'y toucher, parce que sa commodité cache quelques mécanismes qui font des dégâts sur les comptes des débutants.
Un future classique dit : dans trois mois, j'achèterai ou je vendrai à ce prix. À l'échéance, le contrat se termine et, si vous voulez rester sur le marché, vous devez en ouvrir un nouveau, c'est-à-dire faire le « rollover ». Le perpétuel contourne le problème : il n'expire jamais. Seulement, le prix du contrat n'est lié à aucune date qui le ramènerait forcément près du spot. Il faut un autre mécanisme, et c'est le funding.
| Future avec échéance | Contrat perpétuel | |
|---|---|---|
| Échéance | Oui, à une date fixe | Aucune |
| Rollover | À faire à chaque échéance | Pas nécessaire |
| Alignement sur le spot | Arrive d'elle-même à l'échéance | C'est le funding rate qui s'en charge |
| Coût de maintien de la position | Dans le prix | Funding à intervalles réguliers, plus les commissions |
Avec le funding rate, un paiement périodique entre ceux qui sont long et ceux qui sont short. Si le contrat coûte plus cher que le spot, parce que trop de gens achètent, les long paient et les short encaissent. S'il coûte moins cher, c'est l'inverse. Le paiement ne va pas à la plateforme : il passe d'un côté à l'autre du marché, et c'est justement ce petit coût ou ce petit gain qui pousse les positions à se rééquilibrer.
Concrètement, cela signifie que garder une position ouverte a un coût qui peut changer, même quand le prix ne bouge pas. Sur une position gardée quelques heures, la facture est négligeable ; sur une position gardée des semaines avec un funding élevé, elle peut peser.
Pour ouvrir la position, vous déposez une partie de la valeur, la marge, et la plateforme vous prête le reste. Le montant du prêt dépend du effet de levier. Exemple illustratif, avec des chiffres inventés et non un résultat de STA : avec 100 de marge et un effet de levier de 5, vous contrôlez une position de 500. Si le prix monte de 2 %, vous gagnez 10, soit 10 % de la marge. S'il baisse de 2 %, vous perdez 10, dans la même proportion.
Quand la perte avale presque toute la marge, la plateforme ferme la position pour se protéger. C'est la liquidation, et avec un effet de levier élevé, elle arrive après de petits mouvements. C'est pourquoi, sur un perpétuel, le stop n'est pas un détail : il doit se situer avant le niveau de liquidation, pas après.
Ce sont des risques concrets, autant les énumérer sans détour.
Il n'existe pas d'indicateur magique, mais trois choses se regardent toujours. Le funding indique combien coûte de se placer d'un côté et à quel point ce côté est encombré. L'open interest indique combien de positions sont ouvertes au total. Enfin, le niveau de liquidation indique de quelle marge de manœuvre dispose le prix avant de vous éjecter. Lus ensemble, ils ne vous disent pas où ira le prix, ils vous disent dans quelles conditions vous entrez.
Oui, et c'est la façon que je recommande à celui qui part de zéro. Un compte démo avec de vrais prix vous montre comment évoluent la marge, le funding et le stop sur une position, avec de l'argent fictif. Le tableau général, des bases aux coûts, se trouve dans le guide du trading en ligne réfléchi.
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