Giordano Salvatori, fondatore di STA · 10/11/2026 · 6 minuti di lettura
Sono i due nomi che il mondo dei mercati dà alle grandi fasi di salita e di discesa. In un bull market (mercato rialzista, da «toro») i prezzi salgono per un periodo lungo e l'umore generale è fiducioso. In un bear market (mercato ribassista, da «orso») i prezzi scendono per un periodo lungo e prevale la prudenza, a volte la paura.
L'immagine viene dal modo in cui attaccano i due animali: il toro colpisce dal basso verso l'alto con le corna, l'orso colpisce dall'alto verso il basso con le zampe. Non esiste un'autorità che dichiari l'inizio o la fine di una fase: sono etichette che usano gli operatori, e per questo i confini sono sempre un po' sfumati.
È la convenzione più diffusa: si parla di bear market quando un indice o una moneta perde almeno il 20% dal suo massimo recente, e di bull market quando risale di almeno il 20% dal suo minimo. Non è una legge, è una soglia comoda su cui ci si è messi d'accordo, e serve soprattutto a parlare la stessa lingua.
Un esempio illustrativo, con numeri inventati. Una moneta tocca un massimo a 100. Se scende a 85 è una correzione, un calo del 15% che capita spesso anche dentro le fasi rialziste. Se scende a 78 ha perso il 22% e per la convenzione siamo in un bear market. Per tornare a 100 da 78 serve però un rialzo di circa il 28%, perché le percentuali non si sommano: lo spiega bene la guida sul drawdown.
Con un grafico a candele su un timeframe lungo, quello giornaliero o settimanale, si cercano pochi segnali semplici.
Nelle criptovalute, dove i movimenti sono più ampi, anche le fasi sono più nette. Per esempio, il bitcoin dal massimo di fine 2021 al minimo di fine 2022 ha perso più del 70%, un bear market di proporzioni che in molti mercati tradizionali si vedono di rado.
Lo specchio del caso precedente: massimi e minimi via via più bassi, rimbalzi che si spengono a un livello più basso del precedente, prezzo sotto la media a lungo periodo. A questo si aggiunge un segnale di comportamento: le notizie positive muovono poco il prezzo, quelle negative lo muovono molto. Nei derivati si vede anche nei numeri di mercato, per esempio nel funding rate e nell'open interest, che raccontano quanta gente scommette su un lato.
Attenzione ai rimbalzi. Dentro un bear market ci sono salite anche forti, a volte del 10 o 15% in poche settimane, che sembrano l'inizio di una nuova fase rialzista e poi si spengono. Si chiamano bear market rally e hanno ingannato molti: capire se un rimbalzo è una svolta o una pausa è difficile anche per i professionisti.
No, e chi lo promette racconta una storia. Le fasi si riconoscono quasi sempre a cose fatte: il massimo si sa che era un massimo solo dopo che il prezzo è sceso, il minimo solo dopo che è risalito. Quando sono in corso, le persone competenti non sono d'accordo fra loro, e spesso hanno ragione a turno.
Per questo i mercati non vanno letti come una previsione ma come un contesto. Dire «siamo in un bull market» descrive ciò che è successo finora, non dice cosa succederà domani. Vale lo stesso discorso che si fa per qualunque indicatore: un dato è utile quando ti aiuta a decidere quanto rischiare, non quando lo prendi come una promessa.
Cambia soprattutto la direzione in cui il vento soffia. Su un mercato rialzista chi apre un long opera nel senso della corrente, su un mercato ribassista lo fa chi apre uno short. Operare contro la fase non è vietato, ma richiede più prudenza, stop più disciplinati e una dimensione della posizione più piccola, come spiega la guida al position sizing.
La trappola più comune è un'altra: arrivare tardi. Quando un bull market è sulle prime pagine, spesso è già maturo, e chi entra per paura di restare fuori compra vicino ai massimi. All'opposto, nel pieno di un bear market molti vendono per il panico quando il peggio è passato. Sono due facce dello stesso errore emotivo, trattato nella guida alla psicologia del trading.
Su un conto demo con prezzi veri puoi aprire il grafico giornaliero di una moneta, scrivere ogni settimana se per te è in un bull, in un bear o in una fase laterale, e annotare perché. Dopo qualche mese confronti le tue note con quello che è successo, e scopri quanto spesso la lettura «a occhio» regge. È un esercizio di umiltà più che di tecnica, e costa soltanto il tempo che gli dedichi. Il percorso completo è nella guida al trading online consapevole.
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